Opções de ações de funcionários de warren buffett

opções de ações de funcionários da Warren Buffett
3 de maio de 2004: 2:58 PM EDT.
Por Jason Zweig, revista MONEY.
OMAHA (CNN / Dinheiro) - Nota do editor: A reunião anual da Berkshire Hathaway atraiu cerca de 20 mil participantes no fim de semana passado. Com elementos de um seminário de investimento, uma reunião de revitalização e um carnaval, o evento tornou-se um ritual.
Jason Zweig, da revista MONEY, cobriu a reunião da CNN / Money. Ele escolheu os seguintes destaques de longas sessões de Q & A entre os acionistas da Berkshire e Warren Buffett e Charles Munger, os principais gerentes da empresa.
Como a gravação de áudio e vídeo foi proibida, o que se segue não é necessariamente uma transcrição literal de suas respostas. No entanto, é uma aproximação próxima baseada na transcrição manual da Zweig das sessões de várias horas.
A primeira pergunta do piso perguntou se, sob a pressão de investidores institucionais como o Sistema de Aposentadoria dos Funcionários Públicos da Califórnia, Buffett estava pensando em abandonar o conselho da Coca-Cola. "Quem sugere isso", voltou Buffett, "deve fazer 500 situps".
"Eu acho que foi Bertrand Russell quem disse que a maioria dos homens preferia morrer do que pensar", disse ele. "Nós temos US $ 10 bilhões [a participação da BRK no KO] naquele lado da mesa. Eu encorajo os acionistas institucionais a se comportarem como donos, mas também os encorajo a pensar logicamente como proprietários devem, ao determinar quais as causas que devem assumir".
Munger, como de costume, foi mais sucinto: "A causa da reforma está ferida, não ajudada, quando um ativista faz uma sugestão idiota".
Buffett e Munger ambos estavam preocupados com a questão da remuneração dos executivos e do processo de pagamento do salário nas grandes corporações:
"A grande empresa típica tem um comitê de compensação", disse Buffett. "Eles não procuram Dobermans nesse comitê, eles procuram chihuahuas".
Ele parou em meio a risadas, depois acrescentou: "Chihuahuas que foram sedados".
Munger interveio: "Eu preferiria jogar uma mosca no meu lado da camisa do que contratar um consultor de compensação".
Sobre Bill Gates e sucessão.
Do chão, um accionista queria saber se Buffett consideraria pedir a Bill Gates que o sucedesse como presidente da Berkshire. Com uma risada, Buffett perguntou: "Bill colocou você para isso?"
Ele acrescentou: "Bill poderia fazer meu trabalho muito bem, embora eu não pudesse fazer o seu! Mas nós temos quatro pessoas que poderiam fazer meu trabalho talvez melhor do que eu posso. Estamos bem equipados".
Depois de uma pausa, Buffett acrescentou: "Eu não acho que [Gates] está realmente procurando meu emprego, embora ele possa salivar no nível de pagamento". (A compensação em dinheiro da Buffett foi de US $ 100.000 em 2003.)
Em opções de estoque.
Já estava na caixa de sabão, Buffett e Munger foram direto para uma denúncia de todos os que se opõem ao tratamento de opções de ações como despesa. Para os chefes de Berkshire, não é apenas uma questão de contabilidade técnica, mas uma questão de moralidade fundamental.
"Escreva seus congressistas dando-lhes suas opiniões sobre se as opções devem ser financiadas", disse Buffett. "Foi uma desgraça há 10 anos, quando o Congresso criticou a SEC e o Conselho de Normas de Contabilidade [Financeiro] para anular a decisão do FASB de opções de despesa. Ele acelerou a mentalidade de coisa alguma na década de 1990".
Buffett então contou à multidão uma história sobre uma lei do século XIX no estado de Indiana que buscava "mudar" o valor de pi.
"Parece que havia um sujeito que descobriu uma nova relação entre circunferência e diâmetro que ajudaria os alunos a aprender um melhor tipo de geometria, então ele escreveu uma lei para mudar o valor de pi de 3.14159 etc. para 3.20. Passou a casa de Indiana - até o senado de Indiana finalmente pensar melhor nisso.
Depois que o público parou de rir, Buffett chegou ao seu ponto de vista sobre opções: "O Senado dos EUA concluiu que o mundo era plano, porque seus contribuidores pagaram o suficiente para dizer que o mundo era plano".
Então, Munger pesou: "É pior do que isso. As pessoas que queriam arredar pi para 3.2 eram estúpidas. Essas pessoas [os oponentes das opções de despesa] são piores do que estúpidas. Eles sabem que é errado e querem fazê-lo de qualquer maneira".
Quando um acionista perguntou pelo pior erro de Buffett nos últimos anos, ele respondeu: Wal-Mart.
"Eu me propus a comprar ações de US $ 100 milhões do Wal-Mart em um [preço pré-dividido de] $ 23", lembrou Buffett. "Nós compramos um pouco e ele se moveu um pouco e eu pensei que talvez ele volte um pouco. Esse thumbsucking nos custou na área atual de US $ 10 bilhões".
Buffett e Munger reservaram alguns dos seus desprezos mais vacilantes para a indústria de fundos mútuos.
Quando um acionista perguntou como eles recomendariam selecionar um gerente de investimento profissional, o chefe da Berkshire abriu os compartimentos das bombas: "Uma coisa que eu quase posso garantir é que os tipos promocionais são muito improváveis ​​de atender a testes de capacidade a longo prazo e, às vezes, integridade. "
Em seguida, Munger pesou: "Os fundos mútuos receberam subornos para a proposição de trair seus acionistas. Era como se alguém chegasse até você e dizendo:" Por que eu não mato sua mãe e dividiremos o dinheiro do seguro? "
Um acionista perguntou o que seria necessário para a Berkshire mudar sua oposição de longa data ao pagamento de um dividendo ou a realização de recompras de ações. Buffett usou a questão para ensinar uma mini-clínica sobre finanças corporativas, ressaltando que os gerentes de uma empresa têm o dever fiduciário de colocar o dinheiro da empresa para o melhor uso.
"Quando um estoque pode ser comprado bem abaixo do seu valor comercial, esse é provavelmente o melhor uso do dinheiro", disse ele. "As recompras de ações tornaram-se muito populares agora, mas acho que muitas vezes é feito por pessoas que esperam que isso faça com que o preço das ações não caia".
A implicação: as empresas que compram suas ações apenas para contrariar a diluição causada pelo exercício de opções de compra de ações pelos iniciados estão a desviá-la.
Mais tarde, Buffett fez uma observação impressionante. Imagine que a Berkshire decidiu que não poderia investir com sabedoria seu valor de $ 30 bilhões em dinheiro e decidiu distribuir todo esse dinheiro aos acionistas em um dividendo especial. O próprio Buffett, como o maior acionista, receberia mais de US $ 7 bilhões.
Então, ele apontou, ele teria que tentar encontrar boas oportunidades de investimento para colocar todo esse dinheiro para trabalhar para sua própria conta. "Eu estaria em concorrência com os acionistas da Berkshire, e eu não acho que seria bom para eles", disse Buffett.
Buffett e Munger tiveram grandes elogios pelo Google. Não só Buffett é um usuário entusiasmado do motor de pesquisa, mas ele e Munger admiram o estilo dos chefes do Google Larry Page e Sergey Brin.
"Estou muito satisfeito pelo fato de os amigos do Google terem decidido que é uma boa idéia falar com seus potenciais proprietários de uma maneira muito direta"
"Eu acho que você saberá o que eles vão fazer e não vão fazer", disse Buffett, ao discutir o prospecto do Google. "Mais empresas deveriam fazer isso".
Como Munger afirmou: "Esses dois caras são dois dos jovens mais inteligentes do país, e é muito melhor ser copiado por pessoas tão inteligentes".
Mais tarde, Buffett indicou que a Page e a Brin - através de um amigo mútuo - enviaram por correio eletrônico uma cópia antecipada do documento para Buffett para se certificar de que estava "OK comigo".
Resposta de Buffett: "Eu disse que estava bem, embora eu pensei que uma realeza era apropriada".
Não procure Berkshire para comprar uma participação na Whole Foods em breve.
Quando um accionista da Berkshire da Bay Area perguntou se Buffett e Munger já haviam pensado em investir em Whole Foods, Munger gritou: "Minha idéia de um bom lugar para fazer compras é Costco [onde Munger é um diretor]. Costco tem esses bifes fortemente marmoreados e a idéia de comer um pouco de grão integral e lavá-lo com um pouco de suco de cenoura nunca me atraiu ".
Quando um accionista perguntou se Buffett e Munger estavam preocupados com o panorama geral - a guerra no Iraque, taxas de juros mais elevadas e tal - Buffett tinha uma resposta pronta:
"Em qualquer ponto da história, inclusive quando as ações estavam no seu mais barato, você poderia encontrar um número igualmente impressionante de fatores negativos. Em 1974, você poderia ter escrito todo tipo de coisas que poderiam levá-lo a pensar que o futuro seria terrível ," ele disse.
"Nós realmente não prestamos atenção a esse tipo de coisa", acrescentou. "Nossa premissa subjacente é que este país fará muito bem, e isso irá muito bem para as empresas".
Em tempos de euforia, como 1999, Buffett explicou que as pessoas investem como se estivessem "vivendo no paraíso dos tolos" e acabassem por perder dinheiro em ações, embora o negócio como um todo permaneça rentável. "O negócio americano realmente nunca deixou os investidores cair", disse ele. "Mas os investidores se fizeram com bastante frequência".
Como sempre, muitas das perguntas dos acionistas tinham pouco a ver com investir. Um garoto de 14 anos da Califórnia, Justin Fong, perguntou sobre o conselho que Buffett e Munger dariam a um jovem sobre como ser bem-sucedido.
"É melhor sair com as pessoas melhor do que você", disse Buffett. "Escolha associados cujos comportamentos são melhores do que os seus e você vai se afastar nessa direção".
Agregou Munger drily, "Se isso lhe dá uma pequena impopularidade temporária com seu grupo de pares, o inferno com eles".
Em uma conferência de imprensa de domingo, Buffett e Munger aguentaram mais duas horas e meia em frente a cerca de 50 jornalistas de tão longe quanto a Austrália e a Coréia do Sul.
Depois de falar quase sem parar durante dois dias inteiros, a voz de Buffett estava começando a ficar magro, mas ele e Munger não perderam nenhuma rotina de Abbott e Costello. Buffett tocou o smoothie inteligente que fala em parágrafos e Munger assumiu o papel de um cínico taciturno cujas palavras favoritas são "estúpidas", "loucas", "bonkers" e "nuts".
Quando um repórter da TV perguntou se Buffett e Munger tinham um setor favorito - ou menos preferido - setor, Buffett exagerava pacientemente no método de escolher títulos: "Nós não dizemos:" Nós gostamos desse setor e, portanto, vamos tentar para comprar um estoque nele. '"
Quando Buffett fez uma pausa para respirar, Munger disse: "Warren, não é justo dizer que, se tivéssemos uma opinião, não lhe direi?"
"Sim", disse Buffett, "mas não temos uma opinião". Ao ligar o repórter, Buffett entregou o golpe de graça: "Então você perde duas vezes".
Um espaço de jornalistas não conseguiu resistir a perguntar sobre as perspectivas para os estoques de jornal. Buffett e Munger foram surpreendentemente pesados ​​nos jornais, um grande investimento para a Berkshire por sua grande participação no Washington Post Co. e sua propriedade absoluta do Buffalo News.
Depois de dizer que ele e Munger são "adictos ao jornal" e que "ainda é um negócio excepcionalmente bom", Buffett assinou uma nota sombria.
"A economia dos jornais é muito, muito próxima a certa deterioração nos próximos 10-20 anos", advertiu. "Não vejo nada que reflita a erosão dos pontos de vista de circulação e publicidade".
Como pessoal, Buffett informou que "se eu não pudesse ter feito o que eu faço agora, teria gostado de ser um jornalista financeiro".
O pensamento era simultaneamente lisonjeiro e humilhante para todos os repórteres da sala.
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Warren Buffett é o inversor de opção de estoque hipocrítico?
Warren Buffett diz que o próximo CEO da Berkshire Hathaway deve obter opções sobre ações, revogando uma política de compensação somente em dinheiro.
Warren Buffett surpreendeu a comunidade de investimentos quando disse que o próximo CEO da Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) (NYSE: BRK-B) deveria ser o único a obter opções de compra de ações.
Isso parece uma inversão completa de Buffett mais novo. O Buffett mais jovem teve desdém completo por opções de ações. Em 1965, ele se recusou a dar ao presidente do Berkshire Hathaway, recentemente contratado, qualquer opção, citando a justiça para os acionistas públicos.
Em vez disso, Buffett colocou seu próprio dinheiro na linha, cestando um empréstimo de US $ 18.000 para o novo presidente da empresa para comprar ações no mercado de opções. Esse princípio é algo que você acharia em poucas empresas públicas hoje, muitas das quais concedem opções para aparentemente todos na folha de pagamento.
Buffett é um hipócrita?
Sem perspectiva histórica, no entanto, muitos conseguem a impressão errada. As palavras de Buffett foram principalmente sobre excesso de opções e contabilidade imprópria, não opções. Na verdade, em 1999, ele disse o seguinte:
Isso não significa que estamos contra opções. Eles podem fazer sentido aqui em algum momento, mas não com Charlie e eu.
Os comentários de Charlie Munger em uma reunião anual de acionistas de 2002 ajudaram a esclarecer a posição de Berkshire Hathaway sobre as opções:
Se você olhar para o impacto das opções de estoque, você verá um comportamento terrível. Para dar muitas opções a um CEO que construiu o negócio e está na década de 60 para que a fidelidade seja demente. Os médicos da Mayo Clinic ou os advogados de Cravath nos anos 60 trabalhariam mais se tivessem opções?
Claramente, é uma questão de incentivos. As opções para Buffett e Munger têm pouco sentido. Você não poderia pagá-los para sair, e muito menos ficar. Mas para o sucessor de Buffett e Mungers, que provavelmente terá muitos anos de trabalho à frente dele, as opções podem fazer sentido.
Alinhando os diversos interesses da empresa.
Berkshire Hathaway há muito recompensou seus executivos e trabalhadores com incentivos para trabalhar no melhor interesse do negócio. Na GEICO, a empresa recompensa os gerentes com base no crescimento e rentabilidade das políticas em vigor pelo menos um ano. Na Clayton Homes, divide os lucros 50-50 com os gerentes, para alinhar os interesses de subscrição entre proprietários e trabalhadores. E na National Indemnity, Berkshire vai tão longe para nunca disparar funcionários durante ciclos comerciais lentos, temendo que eles escrevem políticas de seguro ruins apenas para manter seus empregos.
GEICO, National Indemnity e Clayton Homes são apenas engrenagens na roda Berkshire Hathaway. Seus funcionários não devem ser recompensados ​​no estoque da Berkshire Hathaway, que aumentará ou diminuirá com base em todo o negócio, e não apenas no desempenho de uma unidade.
Para o CEO, no entanto, as apostas são mais altas. O próximo CEO da Berkshire fará a maior parte das decisões de investimento para a Berkshire Hathaway e, portanto, faz sentido que ele seja recompensado com opções em toda a empresa com base no desempenho.
Os acionistas da Berkshire Hathaway devem lembrar que a Buffett detém 350 mil ações Classe A na empresa há décadas. Seus interesses foram alinhados com os investidores desde o primeiro dia. O próximo CEO não terá um interesse tão importante em Berkshire. As opções ajudam a colmatar essa lacuna.
Jordan Wathen não tem posição em nenhum estoque mencionado. O Motley Fool recomenda Berkshire Hathaway. O Motley Fool possui ações da Berkshire Hathaway. Experimente gratuitamente qualquer um dos nossos serviços de boletim Foolish durante 30 dias. Nossos tolos podem não ter todas as mesmas opiniões, mas todos acreditamos que, considerando uma diversidade de insights, nos torna melhores investidores. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
Eu acho que os investidores em ações podem se beneficiar ao analisar uma empresa com uma mentalidade de investidores de crédito - descartar a desvantagem e a vantagem se encarrega de si mesma. Envie-me um e-mail clicando aqui ou me faça um tweet.

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O jornal New York Times.
11 de março de 2002.
Warren E. Buffett, usando o fórum que o relatório anual Berkshire Hathaway fornece, renovou seu ataque contra o uso generalizado de opções de compra de ações e as maneiras pelas quais as empresas asseguram que os executivos se beneficiem de opções, mesmo que o preço da ação da empresa diminua.
O Sr. Buffett, presidente da Berkshire Hathaway, argumentou que as opções de ações muitas vezes não dão aos executivos a mesma participação que os acionistas, uma vez que os acionistas sofrerão se o preço declinar.
Seu comunicado foi divulgado no sábado, um dia depois de revelar-se que a General Electric Company tomou o passo incomum de emitir uma nova rodada de opções para executivos em setembro. As opções foram emitidas logo após os ataques terroristas levaram a um deslizamento no mercado de ações e tornaram menos provável que os executivos se beneficiem das opções anteriores que foram emitidas dois meses antes. Em seus comentários aos acionistas, o Sr. Buffett também se responsabilizou por um declínio de US $ 3,7 bilhões no patrimônio líquido da Berkshire. [Página C7.]
O Sr. Buffett trouxe opções ao discutir a aquisição da Berkshire no ano passado da MiTek, uma empresa que fabrica materiais de construção, de seus pais britânicos. Ele observou que 55 funcionários da MiTek compraram 10% da empresa como parte da transação, cada uma apresentando pelo menos US $ 100 mil e que muitos emprestaram para fazer o investimento.
"Como eles não seriam se tivessem opções, todos esses gerentes são verdadeiros proprietários", escreveu Buffett. "Eles enfrentam a desvantagem das decisões, bem como a vantagem. Eles incorrem em um custo de capital. E eles não podem "repreender" suas apostas: o que eles pagaram é o que eles vivem ".
Com opções, afirmou Buffett, não é o que acontece. "Embora a Enron tenha se tornado o símbolo do abuso de accionista, não há escassez de conduta flagrante em outras partes da América corporativa", escreveu Buffett. "Uma história que ouvi ilustra a atitude muito comum dos gerentes em relação aos proprietários: uma mulher deslumbrante slinks até um C. E.O. em uma festa e através de ronronos úmidos de lábios, "vou fazer qualquer coisa - qualquer coisa - você quer. Apenas me diga o que você gostaria. Sem hesitação, ele responde: "Reprice minhas opções". ''
De fato, o reajuste real das opções é menos prevalente agora, uma vez que as regras contábeis foram alteradas em 1998 para penalizar os lucros reportados das empresas que fazem isso. Mas existem outras táticas que realizam o mesmo. G. E. escolheu uma tática que foi lançada pela Microsoft, a de emitir novas opções para complementar as existentes após o preço das ações cair.
O proxy de G. E., divulgado na sexta-feira, mostrou que uma das primeiras etapas tomadas pelos diretores depois que seu novo executivo principal, Jeffrey R. Immelt, substituiu John F. Welch Jr. em setembro foi aprovar as novas opções.
G. E. aprovou a concessão anual normal de opções em julho, com um preço de exercício de $ 43.75, o valor de mercado de G. E. estoque no momento. Essas opções expirarão em 2018, 10 anos depois de serem emitidas.
Mas depois que o mercado de ações caiu, G. E. emitiu uma nova rodada de opções, oferecendo metade de muitas opções para cada funcionário que esse funcionário obteve em julho.
ERA. porta-voz disse na sexta-feira que o conselho da empresa achava que as novas opções "proporcionariam algum incentivo adicional para nossos líderes durante um ano difícil".
Como resultado, se G. E. As ações conseguem subir acima de seus níveis de julho antes que as opções expiram em 2018, os gerentes irão coletar lucros em ambos os conjuntos de opções. Com até mesmo um aumento anual modestamente modesto, eles estarão melhores do que teriam sido se o conjunto original de opções tivesse sido emitido ao preço mais baixo de setembro.
Os lucros do Sr. Immelt sobre suas opções, se ele exerce todas elas, seria de US $ 22,6 milhões. Em contraste, ele recebeu as 800.000 opções com o preço de exercício de setembro de US $ 35,48, ele teria um lucro de US $ 19,5 milhões, US $ 3,1 milhões menos.
A outra estratégia utilizada por algumas empresas para reembolsar os executivos é permitir que cancelem suas opções existentes com a promessa de que serão emitidas novas seis meses e um dia depois, ao preço de mercado que prevaleceria.
O período de tempo é escolhido para evitar ter que denunciar o valor das opções como uma despesa, reduzindo assim os lucros corporativos reportados. Essa estratégia foi criticada porque os executivos - durante o período após as antigas opções são canceladas, mas antes que as novas sejam emitidas - têm um incentivo para diminuir o preço do estoque e com ele o preço sobre as opções que devem ser concedido.
A primeira empresa a utilizar a estratégia de cancelamento e substituição foi Sprint, a companhia de telefone, depois que o preço da ação caiu em 2000. Até o momento, não foi bom para os executivos da Sprint. As novas opções, emitidas em maio passado, tiveram preços de exercício de US $ 22 para ações da Sprint e US $ 24,35 para ações da Sprint PCS, o estoque de rastreamento para suas operações sem fio. Na sexta-feira, essas ações fecharam em US $ 16,02 e US $ 11,55, respectivamente.
Mais no dia útil.
Como um A. I. 'Jogo de gato e mouse' gera fotos de Believable Fake.
Pesquisadores na Finlândia desenvolveram inteligência artificial que pode gerar imagens de aparência de celebridades - e outro sistema que testa o quanto elas são credíveis.
As autoridades disseram ao serviço popular Toutiao para limpar material salacious, ilustrando o equilíbrio necessário para atender a demanda voraz da China.
É o último acordo para desmoronar em relação às compras chinesas de empresas americanas.

O que Warren Buffett procura em um empregado?
Aos 87 anos, Warren Buffett já não se ocupa com grande parte do negócio do dia-a-dia de executar a Berkshire Hathaway Inc. (BRK. A) Ainda assim, o investidor bilionário que é saudado como o "Oracle of Omaha" por sua proeza de investimento permanece envolvido ativamente com as decisões-chave da empresa que ele transformou em um dos maiores e mais bem sucedidos do mundo.
Embora ele não gaste muito tempo entrevistando candidatos potenciais para posições abertas, Buffett prefere agora pensar em questões de grande imagem envolvendo a visão de longo prazo para a empresa. Ainda assim, a lista de critérios de Buffett por meio da qual elege candidatos potenciais que se candidatam a empregos com Berkshire Hathaway manteve-se firme. Ele revelou três características fundamentais para a revista Nebraska Business.
Inteligência, Energia e Integridade.
"Você procura três coisas: você procura inteligência, procura energia e procura a integridade", declarou Buffett na entrevista com a publicação de ex-alunos da Universidade de Nebraska na Faculdade de Administração de Empresas de Lincoln, onde obteve um diploma .
Segundo a CNBC, Buffett sente que a integridade é o mais importante desses três traços. Ele explica que "todo estudante de negócios que você possui tem a inteligência necessária e a energia necessária. A integridade não é rígida em seu DNA".
Alguém no mundo dos negócios que não exibe integridade pode ser selado com uma reputação pobre como um indivíduo enganador ou como alguém que é muito egoísta. "Um estudante [de idade da faculdade] pode muito bem decidir o tipo de pessoa que eles vão ter aos 60 anos", explica Buffett. "Se eles não têm integridade [agora], eles nunca vão. As cadeias de hábitos às vezes são muito pesadas para serem quebradas. Os alunos podem forjar suas próprias cadeias".
Encontrando um Modelo de Função.
Com esses princípios para encontrar um funcionário, Buffett também compartilhou seu método para buscar um modelo de liderança forte para procurar. "Apenas escolha uma pessoa para admirar e pergunte por que você os admira", disse ele. "Normalmente é porque são pessoas generosas, decentes e gentis, e essas são as pessoas que imitam".
De acordo com a CNBC, especialistas em interações no local de trabalho apóiam a reivindicação de Buffett. Estudos demonstraram que procurar um mentor adequado pode ajudá-lo no desenvolvimento de sua vida profissional e profissional. Os mentores também podem ajudar os indivíduos a se tornar mais produtivos, ganhar habilidades de pensamento crítico e se tornar mais resistentes diante das lutas.
Para Buffett, a maré provavelmente se virou, já que o bilionário certamente será o foco de muitos investidores mais jovens que procuram modelos a seguir. E enquanto os princípios da inteligência, da energia e da integridade provavelmente são verdadeiros como características valiosas em funcionários de várias indústrias, seu próprio papel na criação de Berkshire Hathaway no gigante que é hoje não pode ser subestimado. (Veja mais: Como Warren Buffett fez Berkshire Hathaway.)